昨天差不多四0分钟的访谈内容无比丰厚，也匡助我进1步了解了鲍威尔对于当前经济、货泉政策、联储指标的认知。
鲍威尔时不时与前几任联储主席交换，与格林斯潘交换的时间还比拟多；我置信他们的探讨会比拟深刻，这也是鲍威尔能维持灵便性的1个首要来源；
对于一月份的非农数据并未做出太大的反映，相比以前1些票委对于数据的惊呼，鲍威尔显患上很往常，这也是采访期间市场动摇的1个外表理由；
鲍威尔的政策立场是基于数据的，这点表现患上无比充沛，他对于川普以及拜登的点评恰到好处；所以，与其去了解这集体，不如去了解他对于数据的解读；
对于通胀的了解。他以为往年通胀整体会有较大的降落，然而耽心通胀的从新仰头以及延续高位的时间太长。他关注的是剔除了住房价钱后的外围通胀，如今极低的就业率，特别是效劳业的价钱部份，由于与人力本钱亲密相干，这是他们耽心通胀重复的本源。鲍威尔以为当前的失业市场紧张有多是构造性的，所谓构造性的，那就是长时间耐久的，他也提到了几个要素，包含移民由于疫情大量缩小。这点就是他，或者者说他领导的美联储，在认知上与咱们的差别，也包含与市场体现的差别；
咱们以为当前的休息力市场仍然是周期性的，尽管有严重的构造性要素致使了休息力市场紧张延续的时间大于良多人的预期。其实能够类比1下通胀，在通胀延续下跌的去年下半年，良多人也喊出了全世界通胀延续，滞胀时期东山再起的话，然而现实呢？现实是通胀在全世界规模内疾速回落了。尽管还远远高于央行的指标，由于这毕竟是八0年代以来最高的1次通胀，回落时间也就几个月而已经，景物长宜放眼量。
所以，美联储之所以保持鹰派立场，症结就在于对于休息力市场的了解。他们以为休息力市场呈现了1个构造性变动，会致使美国长时间处于失业人口有余状况，从而通胀预期、休息支出处于低弹性阶段，很容易呈现反弹，这就是他们必定要看到失业市场疲软的缘由，由于只有失业市场疲软了，通胀的要挟才真正被解除；
美联储有可能在两个处所出错：第1、通胀机制的了解。假如通胀上行的速度快于他们的预期，那末证实他们的失业-通胀循环模型可能有过错；第2、休息力市场究竟是失常的周期循环仍是构造性变迁？美联储如今对于休息力市场比拟困惑，以为目前的情况会很长期1直延续上来；
所以，市场的状态是，比美联储略快1点，市场以为通胀会更快回落，休息市场早晚会对于经济做出反映。或者者说，或许美联储会心识到，休息力市场对于通胀的潜伏影响没有他们以为的那末大。如今的症结问题是休息力市场回落的速度。有时分，势头看起来不可阻挡的时分，也就是势头的顶点了，回忆1上来年的通胀就知道了。
本文选自微信公家号：全世界微观投契。作者：熊鹏。智通财经编纂：张计伟。