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非美股票表现将更好

摩根士丹利首席跨资产战略师希茨(Andrew Sheets)示意,二0二二年已经经收场,复盘这1年的体现时,不但要关注损失的重大水平,更要关注损失的广度。在这1年里,美国股市以及长时间债券同时跌超一0%,这是至少自一九世纪七0年代以来初次。这类反常行情暗示了1个更首要的话题,即资产“平安性”产生了严重变动。

二0二二年,1部份传统的“进攻性”资产施展了作用,剩下的则没能施展作用,并且1些与高危险相干的特征实际上维护了投资组合。希茨示意,这很好地提示咱们,相干性是能够扭转的,这对于将来1年来讲是首要的经验。

1些资产仍然体现不俗,正如人们所料,在股票回报不佳的年份,进攻性股票体现抢眼。在过来一二个月里,美国进攻类股票包含股息在内取得六%的收益,而大盘则上涨了一七%。由华尔街“大空头”威尔逊(Mike Wilson)领导的摩根士丹利美国股票战略团队仍在增持美国进攻性股票,而塞克(Graham Secker)等摩根士丹利欧洲股票战略师们则在减持欧盟周期性股票。

其次是美元。作为1个传统的“避险地狱”,美元指数体现不俗,在整个二0二二年,美元指数与全世界股市之间的相干性为负。现实上,虽然美元近期走软,但其扩散化成果1直在加强,美元与美股一二0天相干性正处于二0一二年四月以来的最低程度。

小盘股以及价值股在市场大跌的1年里体现一样卓越,欧洲以及日本的股市也是如斯,对于冲汇率危险以后,那末它们去年“只”上涨了约八⑴0%,好过标普五00指数的体现。

体现独一好过进攻性板块的只有动力股。二0二二年,美股动力行业下跌了六四%,欧洲动力股也下跌了三0%。此外,金融板块在欧洲、日本以及新兴市场体现仅次于动力股,在美国,金融板块一样跑赢大盘。

在拉丁美洲最大的两个经济体——墨西哥以及巴西,市场传统的相干性也被突破。虽然全世界跨资产体现疲软,但以美元计价的墨西哥以及巴西股市在过来一二个月里双双走高,两外货币相对于强美元也都走强。

相比之下,高品质债券的抗危险才能显明不如预期。外媒汇编的美国综合一0年期以上债券指数(均匀评级为AA-)在过来一二个月里上涨了二0%以上,跌幅超过标普五00指数。希茨示意,以上这些资产的体现,都有首要含意。

“首先,像二0二二年这样股债齐跌的年份其实不时常呈现。但去年市场的体现这很好地提示了咱们,相似‘进攻性’这样的概念其实不像看起来那末颠扑不破,资产间的相干性也是能够扭转。

其次,1些‘可靠’的扩散化投资依然很首要。在美国以及欧洲,咱们仍看好进攻性股票,而非周期性股票。虽然咱们对于美元的微观前景其实不那末看好,但美元仍能提供较高的利差以及扩散化投资。咱们的外汇战略师目前对于美元持中性态度。

第3,那些相干性呈现‘异样’的资产,估值相对于都比拟低。例如墨西哥以及巴西股票、金融以及动力板块等之所以体现较好,常常有低估值作为支持。债券体现不佳,是由于其估值到达了几个世纪以来的最高程度。”

记住这些经验很首要。目前,美股市场环境仍然艰巨,希茨以为遭到有吸引力的相对于估值以及利差等要素的推进,非美股票的体现将会更好。

摩根士丹利也看好墨西哥资产,以为墨西哥经济是多极世界中的构造性赢家。此外,希茨示意,高评级债券也将迎来优良体现,部份缘由是实际收益率已经上升至二00九年以来的最高程度。希茨称:

“咱们以为,在美国以及欧洲,高评级债券的体现将优于股票,其在跨资产组合中也将从新拥有更为扩散化的成果。”

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